“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，今年到我家”。今年以來，沉寂多年的大宗商品市場，不少品種風(fēng)火起來，相比全球股票市場普遍下跌，超額收益明顯。截止7月5日15:00，標(biāo)普高盛商品全收益指數(shù)累計(jì)收益10.57%，部分代表性商品收益率如下：
數(shù)據(jù)來源：Wind
究其原因，持續(xù)寬松的貨幣環(huán)境、持續(xù)多年價(jià)格下跌與極端天氣導(dǎo)致供給收縮，應(yīng)是主要推動(dòng)因素。
從主要經(jīng)濟(jì)體貨幣環(huán)境看，基于不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期而延續(xù)寬松貨幣政策。歐日的“負(fù)利率”、美國加息一再延遲，中國的天量信貸等貨幣政策導(dǎo)向及“英國脫歐”不穩(wěn)定因素可能沖擊，貨幣寬松預(yù)期仍在。08年金融危機(jī)以來至今，寬松貨幣政策未見停滯退出甚至于進(jìn)一步加強(qiáng)，這將削弱貨幣信用，助推黃金白銀等貴金屬的避險(xiǎn)需求。
從大宗商品價(jià)格及其反映供需看，標(biāo)普高盛商品全收益指數(shù)自2011年價(jià)格見頂以來，2014年價(jià)格加速下跌，年初一度相比最高點(diǎn)跌去將近68%，從時(shí)間長度和價(jià)格幅度看，去產(chǎn)能、去庫存尤為劇烈，供給收縮、補(bǔ)庫存需求等因素交叉，有可能導(dǎo)致某時(shí)段供小于求而帶動(dòng)價(jià)格超跌反彈。再者，極端氣候和政治等因素也可能嚴(yán)重影響供給，從厄爾尼諾到拉尼娜，異常氣候接踵而來，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和礦山開采等影響較大。
數(shù)據(jù)來源：Wind
綜上所述，今年可能是大宗商品近幾年來景氣改善大年。然而，價(jià)格上漲會(huì)帶動(dòng)供給改善，景氣周期持續(xù)仍然有賴于需求持續(xù)增強(qiáng)。從長經(jīng)濟(jì)周期看，08年金融危機(jī)以來全球經(jīng)濟(jì)本輪復(fù)蘇、增長的繁榮勢頭已經(jīng)削弱，明年大宗商品（貴金屬除外）的需求仍然存疑待觀察。
數(shù)據(jù)來源：Wind
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